Divoká karta: Špekulácie a trh s kávovými futures

Trh s kávou prechádza turbulentnými časmi. Prinášame Vám preklad od jedného z najväčších odborníkov Steffen Schwarz (Coffee Consulate) v Európe a jeho pohľad na aktuálnu situáciu na trh so zelenou kávou. 

*Google preklad. Pod článkom originál EN text

Zatiaľ čo základné faktory kávy – počasie, výnos, náklady na dopravu, dopyt – určujú smer vývoja cien, existuje aj iná vrstva, ktorá môže zosilniť a urýchliť pohyby cien: finančné špekulácie. Káva sa obchoduje na globálnych futures burzách (najmä ICE v New Yorku (Newyorská burza cenných papierov) pre arabicu a ICE Europe v Londýne (LIFFE) pre canephoru (robustu)) a tieto trhy umožňujú nielen hráčom v tomto odvetví, ale aj investorom staviť na pohyby cien kávy. V posledných rokoch výrazne vzrástol vplyv hedžových fondov, komoditných indexových fondov a algoritmických obchodníkov s kávovými futures.

Jasným príkladom bola reakcia na mrazy v Brazílii v roku 2021. Mráz nepopierateľne ovplyvnil úrodu a prudký nárast cien bol opodstatnený – špekulatívne fondy však hromadili dlhé pozície tak agresívne, že cena prekročila to, čo mnohí považovali za potrebné na škodu. Futures na Arabicu sa v krátkom čase takmer zdvojnásobili a dosiahli ceny, aké sme nezažili od polovice 90. rokov, čiastočne preto, že algoritmy a obchodníci s hybnou silou využili tento nárast a posunuli ho ďalej. Podobne sa počas nárastu koncom roka 2024 objavili správy, že hedžové fondy držali svoje najväčšie čisté dlhé pozície za posledné roky, pričom v podstate všetky stavili na vyššie ceny a vďaka tejto stávke tlačili ceny ešte vyššie. Stáva sa to sebanaplňujúcou spätnou väzbou: počiatočné optimistické správy (zlé počasie, nízke ceny akcií) spôsobujú nárast cien, špekulanti tento nárast zosilňujú, čo potom priťahuje ďalších špekulantov, ktorí sa obávajú, že o niečo prídu, atď.

Nebezpečenstvo nastáva, keď sa situácia zmení – špekulatívne peniaze môžu odísť rýchlejšie ako hráči v tomto odvetví. Ak sa niekoľko fondov rozhodne zlikvidovať pozície, môže to spustiť prudký pokles, ktorý nesúvisí so žiadnou zmenou základných ukazovateľov kávy. Príklad sme videli v polovici roka 2023: keď sa obavy z globálnej ponuky zmiernili, fondy začali predávať a futures na Arabicu klesli do polovice roka 2023 o približne 30 % na približne 1,50 USD/libru. Tento krok prekročil fundamentálnu rovnováhu, čo viedlo k veľmi nízkemu bodu, kým ďalšie obavy z počasia opäť nezmenili scenár. Tieto rýchle výkyvy – niekedy 5 – 10 % za jediný deň – mimoriadne sťažujú farmárom a pražiarňam plánovanie dopredu. Farmár môže zrazu zistiť, že cena ponúkaná za jeho novú úrodu je hlboko pod výrobnými nákladmi kvôli špekulatívnym výpredajom; pražiareň môže vidieť, ako prudký nárast stráca živé ploty.

Jedna pozitívna poznámka: napriek divokej aktivite na trhu s futures kontraktmi je skutočná spotreba kávy relatívne „neelastická“ – ľudia dramaticky nemenia návyky v pití kávy pri krátkodobých cenových výkyvoch. Takže sa nakoniec fundamentálne faktory opäť prejavia. Medzitým však môže byť cesta hrboľatá. Od roku 2022 do roku 2025 trh s kávou skutočne zažil horskú dráhu: pandemické útlm, mrazivý šok, prepad spôsobený prebytkom, potom superprudký nárast na 48-ročné maximá spôsobený suchom a špekuláciami, po ktorom nasledoval ďalší pokles. Pochopenie úlohy špekulantov pomáha vysvetliť, prečo boli tieto pohyby také extrémne.

Pozorovatelia z odvetvia poukázali na to, že trh sa občas „odpojí od fyzickej ponuky a dopytu“ kvôli kruhovej povahe špekulatívneho obchodovania – ceny sa pohybujú kvôli samotnému obchodovaniu, nie kvôli novým informáciám. Ide o štrukturálnu výzvu, pretože to môže narušiť dôveru vo futures ako nástroj hedžingu. Väčšina sa však tiež zhoduje na tom, že samotné špekulácie nemôžu donekonečna vzdorovať fundamentom: ak reálne akcie klesnú, žiadne množstvo predaja nakrátko nezastaví rast cien a ak sklady pretečú, žiadne množstvo nákupov neudrží rast. Kľúčom je, že špekulanti zosilňujú a zrýchľujú trendy poháňané fundamentmi, čím menia mierne kopce na strmé hory a hlboké údolia.

Pre tých, ktorí pracujú v tomto odvetví, sledovanie metrík, ako je odhodlanie obchodníkov (ktoré ukazuje, aké dlhé alebo krátke sú pozície fondov), poskytuje indície o tom, kedy by mohol byť rast alebo výpredaj prehnaný. Napríklad v roku 2024 rekordné dlhé pozície fondov signalizovali vrcholný trh – a skutočne do polovice roka 2025 ceny klesli z vrcholu, keďže fondy zaznamenali zisky a tlak na brazílsku úrodu sa prejavil. Pochopenie tejto interakcie medzi fyzickým a finančným sektorom je teraz neoddeliteľnou súčasťou navigácie v obchode s kávou.

Originál textu

The Wild Card: Speculation and the Coffee Futures Market

By Dr. Steffen Schwarz, Coffee Consulate

While coffee’s fundamentals – weather, yield, cost of transport, demand – set the broad direction of prices, there is another layer that can amplify and accelerate price moves: financial speculation. Coffee is traded on global futures exchanges (notably ICE in New York (New York Stock Exchange) for arabica and ICE Europe in London (LIFFE) for canephora (robusta)), and these markets allow not just industry players but also investors to bet on coffee price movements. In recent years, the influence of hedge funds, commodity index funds, and algorithmic traders in coffee futures has grown markedly.

Speculators can be a double-edged sword for commodity markets. On one hand, they provide liquidity – making it easier for genuine producers and buyers to hedge and for the market to absorb shocks. On the other hand, speculative money can exacerbate volatility, especially when market sentiment swings. Veteran traders often observe that in past decades, coffee prices were driven mostly by supply and demand news (a frost, a bumper crop, etc.), but now technical trading factors – like algorithms chasing momentum or funds rotating money across commodities – can move prices in ways temporarily divorced from physical realities.

A clear example was the reaction to Brazil’s 2021 frost. The frost undeniably impacted the crop, and a price spike was justified – but speculative funds piled in with long positions so aggressively that the price overshot what many felt the damage warranted. Arabica futures nearly doubled in a short span, hitting prices not seen since the mid-1990s, partly because algorithms and momentum traders jumped on the rally and drove it further. Similarly, during the late 2024 surge, there were reports that hedge funds held their largest net-long positions in years, essentially all betting on higher prices and by virtue of that bet, pushing prices higher still. It becomes a self-fulfilling feedback loop: initial bullish news (bad weather, low stocks) causes a price rise, speculators amplify the rise, which then draws in more speculators fearing they’ll miss out, and so on.

The danger is when the tide turns – speculative money can exit faster than industry players. If a few funds decide to liquidate positions, it can trigger a sharp drop unrelated to any change in coffee’s fundamentals. We saw an instance of this in mid-2023: as global supply fears eased, funds started selling, and Arabica futures tumbled ~30% to about $1.50/lb by mid-2023. The move overshot the fundamental equilibrium, leading to a very low point before the next weather scare flipped the script again. These rapid swings – sometimes 5–10% in a single day – make it extremely challenging for farmers and roasters to plan ahead. A farmer can suddenly find the price offered for their new crop is far below cost of production because of a speculative selloff; a roaster might see hedges blown out by a spike.

Regulatory and market structure changes are slowly coming to address some issues. For example, the ICE exchange is modifying its Arabica futures contract grading and storage rules (even introducing flexibility for bulk containers by 2028) to better align futures with physical trade realities. However, these tweaks don’t eliminate speculative flows – they mostly ensure deliverable quality and logistics. Calls for position limits (capping how much speculators can buy/sell) exist, but regulators tread carefully, as liquidity is also valued.

One positive note: despite wild futures activity, actual coffee consumption is relatively “inelastic” – people don’t dramatically change coffee drinking habits with short-term price fluctuations. So eventually, fundamentals reassert themselves. But in the interim, the ride can be bumpy. From 2022 to 2025, the coffee market indeed experienced a rollercoaster: a pandemic lull, a frost shock rally, a surplus-driven slump, then a drought-and-speculation super-spike to 48-year highs, followed by another pullback. Understanding the role of speculators helps explain why these moves were so extreme.

Industry observers have pointed out that, at times, the market “disconnects from physical supply and demand” due to the circular nature of speculative trading – prices move because of trading itself, not new information. This is a structural challenge, as it can erode confidence in futures as a hedging tool. However, most also agree that speculation alone cannot indefinitely defy fundamentals: if real stocks run low, no amount of short selling will stop a price rise, and if warehouses overflow, no amount of buying will sustain a rally. The key is that speculators amplify and accelerate the fundamental-driven trends, turning gentle hills into steep mountains and deep valleys.

For those in the business, keeping an eye on metrics like the commitment of traders (which shows how net-long or short funds are) provides clues to when a rally or selloff might be overdone. In 2024, for instance, record fund longs signalled a toppy market – and indeed by mid-2025, prices had eased from their peak as funds took profits and Brazilian harvest pressure came to bear. Understanding this interplay between physical and financial is now part and parcel of navigating the coffee trade.

Zdroj: Steffen Scwarz - Coffee Consulate DE

#coffeefutures#coffeemarkets#commoditytrading 

#coffeefinance#ArabicaPrices#robustaprices 

#CoffeeEconomics#coffeevolatility#SpeculationAndCoffee 

#appliedcoffeescience#coffeenewsletter#thecoffeologist 

#coffeeprofessionals#GlobalCoffeeTrade#followthebean 

#CoffeeRiskManagement#specialtycoffee